受国庆节和天气的影响，水泥发货量下降，库存上升，在房地产去库存的过程当中，房地产水泥需求疲弱的状况很难短期内得到改善。基建需求对冲的力度不足，水泥需求整体上难以得到根本的改善。短期的涨价依赖于阶段性需求的季节性改善和企业自救式的协同提价。但在稳增长和防风险的政策推动下，未来需求不乐观但也不必要过度悲观。得益于政府对于风险的认知和调控，中国发生系统性风险是极小概率事件。在当前的环境中龙头企业发展路径清晰明确，收购兼并的成长空间仍大，基于此我们不妨在估值上相对乐观些，另外还包括困境中转型的公司。上周组合涨幅为4.36%，低于行业基准 0.99 个百分点，超出沪深 300 指数 0.08 个百分点。我们调整组合权重海螺水泥20%，天山股份20%，金隅股份20%，永高股份10%，中国巨石 10%，友邦吊顶10%，南玻 A 10%。

上周行业动态

【水泥】：国庆节前后，全国水泥市场价格环比小幅上涨 0.1%。价格上涨主要体现在安徽和浙江;河北邯郸价格小幅下调。受国庆假期及天气影响，全国绝大部分地区水泥需求较之前相比均有回落，不同地区企业发货量环比减少 10%-20%，库存有所增加;价格方面大体以平稳为主。随着建筑工程复工及天气好转，预计江浙沪皖赣、湘鄂等地区企业发货恢复到节前水平后，将会继续推动水泥价格上涨。

【玻璃】：上周中国玻璃综合指数为 860.01，环比提高 0.47 个百分点;中国玻璃价格指数为 846.02，环比降低 0.46 个百分点;中国玻璃市场信心指数为 915.98，环比上升 0.51 个百分点。

【玻纤】： 上周玻纤市场总体平稳，受长假影响，需求未见明显好转。、无碱粗纱方面：上周无碱粗纱市场价格平稳，风电需求略有放缓。电子市场延续弱势局面。中碱纱方面：中碱并捻纱市场暂无起色，供需两旺局面或难出现，现部分厂家库存情况尚可。